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admin 2022-01-09 38人围观 ,发现0个评论 搜狐体育足球推荐_体育论文文献推荐

  原标题:股指调整空间有限

  期货日报

  2021年A股市场全年宽幅振荡,呈慢牛走势,上证、深成、年内分别上涨4.80%、2.67%、12.02%。股指期货三大标的指数涨跌分化,年内下跌5.20%,下跌10.06%,中证500指数上涨15.58%。市场走出结构性行情,消费、地产、金融等行业全年表现较差,新能源、半导体、纯电动车等板块表现较好。上证50指数成分股中消费、金融、地产权重较高全年表现较弱,上证50及沪深300全年未能突破2月18日的高点。中证500成长属性相对较强、顺周期成分股占比较高,全年表现较强,尤其是前三季度表现亮眼,并于9月15日创下7688.6年内高点。

  去年国庆节前后市场风格开始切换,成长与价值风格分化程度有所收敛,机构资金从前期重仓的高位、高价板块逐步向低位、低价、低估值板块迁移,上游周期板块大幅调整,周期板块急速调整继续拖累中证500指数表现。消费、金融、电子等行业经过长时间充分调整,继续下行的空间也不大,上证50、沪深300指数企稳回升,此消彼长之间市场开启了再均衡过程。

  2022年伊始,我们认为,在政策层面利好加持下股指或再次尝试向上突破,后市振荡盘升概率较大。

  从基本面来看,经济加速修复阶段已经过去,2022年全球经济增长动能减弱,国内经济增速回落,经济进入新的均衡过程。这在大方向上决定了A股年内不具备全面牛市的基础、上行空间不大,大概率还是结构性行情。但从经济运行的阶段上来说搜狐体育足球推荐_体育论文文献推荐,2021年年末至2022年年初这一时间段大概率就是我国经济的阶段性底部,筑底之后逐渐企稳回升。只要稳增长的预期能够逐步兑现,不论经济底部是在春节后还是一季度末得到确认,股市行情将提前反映经济见底回升的预期,因此春季行情中有来自宏观经济景气度逐渐好转的基本面支撑,大概率延续偏多振荡行情。

  政策层面上,2022年宏观政策基调是稳中求进,经济下行压力下稳增长目标的重要性提高,宏观政策扩张力度将好于2021年,在结构上更加优化,政策靠前发力,市场进入低波状态。中央经济工作会议之后,各地区、各主管部门响应中央“坚持以经济建设为中心”“稳字当头”“慎重出台有收缩效应的政策”等要求搜狐体育足球推荐_体育论文文献推荐,积极推出有利于经济稳定的政策。这些稳增长的政策经过一到三个月时间传导,将逐步在年初见到成效。中央与地方、货币与财政政策也比较容易形成合力。在乐观的情景下,一季度各项经济指标有望开门红。即使在偏悲观的情景下,一季度环比也应好于去年四季度。以此判断市场调整空间有限,向上突破的概率不低。

  从公司业绩角度来看搜狐体育足球推荐_体育论文文献推荐,2022年在政策调控下上游价格逐步回落、产量增速趋缓,企业利润增速逐步下降,直至回归正常水平,上下游的利润格局分化或有所缓和。在宏观政策的扶持下,中小企业经营压力会有所缓解,但大企业的头部优势难以撼动。2021年股市盈利能力整体受到经济复苏的影响较2020年有所提升,但升幅低于市场预期。自2018年以来,股票市场的盈利结构一直呈现头部化的特征,并形成了市场稳定的长期预期。但2021年部分成长股、中小盘收益增长较快,中证500指数ROE提高较多,这也跟2021年顺周期的煤炭、钢铁、有色等行业盈利增幅较大有关,在政策调控下2022年顺周期的煤炭、钢铁、有色等行业盈利较上年增长的概率较低。

  2022年股市整体盈利能力有一定的回落压力,主要在于经济下行压力较2021年增加,实际上,经济下行压力自2021年三季度已经开始显现,三大股指标的单季ROE已经较前年同期明显下降。2022年房地产、金融行业可能会对上证50指数盈利构成压力,而顺周期行业整体表现不及2021年的概率较大,中证500承压。在行业集中度的提高与利润分配格局向上集中的背景下,比较容易形成强者恒强的氛围。下行压力下防御策略心理占优,价值或优于成长。从逻辑上说,如市场行情是由流动性推动则更有利于成长股,如果是由稳增长政策助力经济企稳回升推动,则价值板块受益较大。目前我们对一季度流动性与经济企稳的判断都偏乐观。

  2022年经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,全年行情不确定因素较多,而政策层面求稳的意愿较强,政策空间充裕。市场波动难免,但大概率被控制在政策层面可接受的范围内,基本面虽弱但无系统性风险,股指调整空间有限,阶段性上行概率较大。综上所述,整体判断股指春季行情以偏多振荡走势为主。(作者单位:国元期货)

责任编辑:陈修龙

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